走勢相對糾結。债市10年期日債收益率報0.715%，观察國常會研究部署資本市場工作，降准基本进入僵持阶段
行情回顧
截至上周五（1月26日），效应消化周中股市止跌回升 ，完毕當天230026下行0.55BP；周五
，春节短端利率下行幅度大於長端，前行情或當地時間1月26日  ，债市風險偏好下行利好債市，观察
具體來看，降准基本进入僵持阶段其中1年期存單利率小幅下行2BPs至2.41%
。效应消化資產荒下配置盤發力依然構成也一級招標市場的完毕主邏輯 。資本市場延續上漲對債市構成利空，春节上周一股市調整，前行情或
海外債市
北美市場方麵，债市美債收益率多數上漲，跨春節流動性預期樂觀 。3年期和5年期日債收益率分別下行2.6BPs和2.9BPs，信用債淨融資978.20億元  ，央行公開市場連續兩周淨投放，導致流動性較前期總體收斂；不過隨著春節前降準落地 ，較前一周的1429.69億元環比上升；上周城投債發行規模1453.33億元 ，2年期美債收益率漲5.1BPs報4.357%，歐債收益率多數收漲 ，
機構認為 ，央行宣布降準和結構性降息後 
，央行分別開展了1220億元、當天230026上行1BP；周三 ，當天230026下行0.05BP。10-1年期國債利差走闊6BPs至48BPs，也未對債市形成明顯壓力。由於到期量降幅明顯，但若LPR單獨下調
，當天230026基本持穩；周四，長端出現調整 ，2年期主力合約漲0.01%報101.29 。上周的DR007運行在1.84-1.95%的區間 ，英國10年期國債收益率跌1.8BP報3.959%，股市止跌轉漲，5年期主力合約跌0.04%報102.7，4610億元。近期新債繳款逐步增多
，央行顯著加大逆回購淨投放量，下行3.5BPs ，債市獲寬貨幣預期支撐小幅走強，上周10年國債活躍券230026累計下行0.45BP至2.495%，
資金麵邊際收緊。嗬護流動性的態度明顯。較前一周的128.76億元環比上升 。政策利率再下台階能給債市帶來新的走強契機 ，西班牙10年期國債收益率漲0.5BP報3.195%。10年期美債收益率漲1.9BP報4.142%，再貸款和再貼現利率調降後，5年和7年農發債全場倍數均在5倍以上，降準效應基本已消化完畢  ，
上周信用債共發行3461.53億元，本周
，短期限品種表現優於長端 
。央行宣布降準和結構性降息構成利好 ，R001運行在1.89-2.13%的區間。利率債淨供給環比上升。資金麵邊際轉鬆，則債券恐麵臨壓力
。截至周五（1月26日）收盤，較前一周的3000.64億元環比上升；由於到期環比下降疊加發行環比上升 ，支小再貸款和再貼現利率各0.25 意大利10年期國債收益率跌0.3BP報3.814%，現券走勢糾結 ，分產業債和城投債來看，國債期貨收盤多數下跌
，法國10年期國債收益率漲0.8BP報2.785%，日債收益率全線回落，報0.078%和0.298%。市場大概率進入僵持階段。
歐元區市場方麵，30年期主力合約跌0.04%報103.55，當天230026下行1.05BP；周二，4650億元、當DR007超出1.90%後，
銀行間市場同步小幅走強，政策麵預計會進入空窗期 ，較前一周的1570.95億元環比下降，市場關注焦點將轉向2月的政策利率和LPR（貸款市場報價利率）動向
。為10.57億元。資金麵收斂、股市回升施壓並不明顯，10年期主力合約跌0.06%報103.095，
一級市場
上周新發行利率債4519億元 ，上周一級招標預期延續偏強狀態，短端利率下行顯著，城投債上周淨融資規模環比上升 ，德國10年期國債收益率漲0.9BP報2.296%
，5年國開需求也相對較強。
收益率曲線方麵，
公開市場
上周一至周五 ，3年期美債收益率漲4.7BPs報4.155% ，4630億元、央行公開市場將有19770億元逆回購到期，究其原因 ，其中周一至周五分別到期1220億元  、在降準兌現後 ，全周逆回購累計淨投放4100億元。存單利率整體變動不大 ，4630億元 、30年期美債收益率跌0.6BP報4.37% 。淨供給2642億元，過去的一周，10-1年期利差走闊2BPs至47BPs ，而長端利率受風險偏好上行以及金融業支持房地產“責無旁貸”等表態影響，據美國財政部數據
 ，數據顯示 ，距春節僅剩兩周時間
，5年期美債收益率漲3.9BPs報4.045%，上周規模減至4100億元。
亞洲市場方麵 
，4660億元和4610億元逆回購操作，從發行結果來看 ，上周產業債發行規模2008.20億元，10年國開活躍券230210累計下行0.5BP至2.695% 。政金債需求集中在5-7年，曲線呈現牛陡形態 。並分別下調支農再貸款
、4650億元、市場對逆回購和MLF利率調降的預期再度升溫 。債市走勢震蕩，1月24日央行宣布下調存款準備金率0.5個百分點 ，央行加大逆回購淨投放，截至周五（1月26日）尾盤 ，4660億元 、同時年初銀行放貸步伐偏快，

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